风华小农女最新公布的通胀报告并未减轻对欧元区价格压力的担忧，这应该会阻止欧洲央行过早降息。

　　欧元区通胀降幅小于预期，关键的劳动密集型服务业的通胀率仅从4.0%下降到 3.9%。分析称，欧洲央行担心的主要问题是工资上涨过快，今年的工资增长率预计将超过4.5%，欧洲央行长期以来一直认为，任何高于3%的增长都与通胀目标不符。官员们对过早放松货币政策持谨慎态度，担心价格压力会卷土重来。他们尤其关注薪资问题，并认为要到6月的利率会议才会有更清晰的前景。

　　德国方面，2月CPI同比上涨2.7%，低于1月的3.1%。法国2月CPI则同比上涨3.1%，低于1月的3.4%，为2021年9月以来的最低水平。荷兰国际集团全球宏观经济主管Carsten Brzeski表示，在总体通胀率下降背后，仍存在足够令人担忧的价格压力，能源和食品价格的有利基数效应掩盖了月度价格上涨这一更令人担忧的趋势，尤其是在服务业。欧洲大部分地区将在3月初继续保持温和天气，这有助于抑制能源价格。除了这几个星期外，欧洲的冬季异常温和，减少了供暖需求，并帮助拉低了电力和天然气价格。这有助于缓解该地区能源危机的余震，不过工业需求依然低迷。

　　Brzeski指出，未来需求疲软可能会导致更多的反通胀，但基数效应消退、供应链摩擦和紧缩措施也会带来新的压力。这给欧洲央行发出了复杂的信号，潜在压力表明将通胀降至目标水平的最后一英里将很困难。

　　总的来看，欧元区消费者价格涨幅将在未来几个月继续朝着2%的目标下降。许多官员表示，存在着在6月会议上将利率从目前的4%首次下调的可能性。

　　欧洲央行管委Kazaks表示，考虑到发展的不确定性和避免通胀抬头，现在就认为目前的货币限制水平维持得足够长还为时过早。从上世纪70、80年代的经验中汲取的教训是，如果行动过早，然后被迫再次加息，那将非常糟糕。4月和6月开始放松政策在经济上没有太大差别，但这并不意味着风险是平均分配的。劳动力市场依然强劲，经济只是经历了一段“有点疲软的时期，而不是急剧而严重的衰退”。目前的形势需要耐心，一些重要的数据，尤其是劳动力市场的数据，要到“春季晚些时候”才会公布，“目前没有看到任何数据告诉我们应该采取行动。”

　　欧洲央行管委Simkus则表示，虽然3月降息为时过早，但在下周会议上开始讨论货币政策宽松并非不合适。他表示，欧元区经济上季度停滞不前，增长面临下行风险。总体通胀率和核心通胀率都有所下降，而且有迹象表明，薪资增长现在也有所放缓。因此，整体经济环境与讨论降息并不矛盾。“不仅讨论降息的概率越来越高，实际降息的概率也越来越高。”Simkus称，6月确实是考虑降息的月份，是否降息取决于经济的发展情况，首次降息25个基点“肯定”是他的首选。他还表示，“我们不需要在每次会议上都降息，可以采取更缓慢的行动。但这些是以后要讨论的策略。”

　　经济学家Bert Colijn表示，随着欧元区经济陷入停滞，欧元区较低的销售价格为夏季以后的降息铺平了道路。由于需求疲软和库存充足，红海的供应中断并没有大幅推高通胀，预计欧洲央行将于6月首次降息。

　　据路透调查，受访的73位经济学家中有63位表示欧洲央行将在第二季度末首次降息；其中46位认为是在6月，17位认为是在4月。据Refinitiv数据，市场目前几乎完全消化了欧洲央行6月的首次降息，以及7月前累计降息38个基点的预期。

　　凯投宏观欧元区副首席经济学家Jack Allen-Reynolds在报告中称，欧元区2月通胀略高于预期，欧洲央行4月降息的希望破灭。欧洲央行决策者们将会加强他们的观点，即他们需要更多的时间来确信通胀率将持续下降到2%。

　　经济学家还警告称，需求和供给方面的价格顽固性可能会推迟欧元区今年的降息。欧元区本月经济活动有所改善，但这也导致投入成本和销售价格升至5月以来的最高水平，后者受到服务价格上涨的推动，这对降低欧元区通胀的努力构成了风险，这意味着欧洲央行可能会推迟降息。

　　瑞银全球研究部经济学家克莱茨在一份报告中说，欧洲央行将在3月7日公布新的经济预测，这可能是一个关键线月首次降息是一个现实的前景，还是6月更有可能降息。他表示，瑞银的基本设想是，欧洲央行的首次降息将在4月进行，但“明显的风险”是，降息将在4月之后进行。“根据我们的基本情景，新的宏观预测将为4月和6月敞开大门，因此可能会更加关注即将公布的通胀、工资、硬数据和软数据。”