古巴比伦驭王记AI摘要：A 股牛市中出现风格切换与短期调整，机构认为调整幅度有限，带来中期布局机会，后续有望延续慢牛态势。计划 2026 年推出首款折叠屏 iPhone，果链及折叠屏市场受关注。美联储 12 月或因数据缺失暂停降息，机构预计大概率明年 1 月重启降息。

　　昨日三大指数涨跌不一，沪指跌0.15%，收报3864.18点；深证成指涨1.02%，收报12907.83点；创业板指涨2.14%，收报3044.69点。沪深两市成交额17833亿。行业板块涨少跌多，医药商业、商业百货、化学制药、半导体板块涨幅居前，船舶制造、航天航空、游戏、电子化学品、装修装饰、包装材料板块跌幅居前。

　　近期市场回调，交易和配置上应注意：（1）双轮驱动下，科技与周期再平衡，反内卷下周期机会凸显；（2）科技依然具备中长期占优的条件；（3）复盘历史上的“牛市”上涨期间，类似的风格切换且伴随着调整的行情时有发生，调整前后风格延续概率稍大于风格切换。本轮调整结束后若延续前期成长风格，重视科技潜在的高低切。

　　短期调整带来布局机会。回到A股，经过本周大幅调整后，市场短期继续大幅下探的空间有限，但企稳回升仍有待进一步观察。政策态度未发生明显改变的前提下，维稳资金有望对市场形成托底，因此我们预计市场调整幅度有限，短期调整或带来中期布局机会。

　　综合考虑国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持中性乐观。展望后市，本轮“系统性‘慢’牛”运行顺畅，上证指数目前处于自2024年2月以来开启的月线浪当中，后续有望“底部渐高，驭势而上”，预计全年在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡。

　　11月25日，据环球网报道，富邦研究近日发布行业报告，2026年全球智能手机市场或将持续萎缩，但公司首款折叠屏iPhone的亮相有望成为市场亮点，其预计售价为2399美元，生命周期销量预计达1540万部。

　　我们认为果链是消费电子的黄金赛道，理由如下：1）苹果未来将发力Apple intelligence，通过软件和硬件相结合的方式为消费者带来极致的用户体验，通过AI帮助消费者提高工作效率和生产力。2）2025年苹果发布了超薄款的Air机型，预计2026年苹果将推出价格更昂贵的折叠机，2027年是iPhone手机发布成立20周年，苹果将会发布周年纪念版机型新的设计革新和技术创新将驱动新一轮换机。

　　根据 IDC，2025H1 中国折叠屏手机市场保持增长态势，出货量达 498 万台，同比增长 12.6%。其中，华为折叠屏手机出货量达 374 万台，以75%的市场份额创下历史新高，成为中国市场首个累计出货量突破 1000万台的折叠屏品牌。全球折叠屏手机 2025-2027年出货量预计同比增长 6%/ 6%/11%。

　　美联储12月或暂停降息。由于10月非农数据不发布且11月非农数据无法赶上12月议息会议，因此美联储处于数据缺失的“雾天开车”状态。在此情况下，因为美联储官员内部分歧较大，暂停降息边走边看或是较多美联储官员能接受的选项。另一方面，美联储今年已经进行了两次降息，不太会明显落后于曲线，也给美联储提供了观望的空间。

　　在重要数据的缺席下，出于谨慎降息原则，我们倾向于12月美联储将暂停降息；但更重要的是，此次暂停更多是“跳过”而非取消，若12月暂停降息，则美联储有很大概率将在明年1月执行降息。