机战私服下载今儿的大盘感觉, 光伏在回调, 储能在分化, 看好的科华数据又冲板了, 军工昨儿冲的太猛, 今儿有点哑火, 但中航沈飞作为军工股里面为数不多的可以给到正常估值的票, 后市继续看高一眼; 农业一如既往的靓丽(目前只是股价), 大科技板块(芯片, 计算机等)有启动的迹象, 比如之前分析到的浪潮股份

　　小编的感觉是,军工应该不是一日游, 但能源板块更是不会就此打住, 所以我们今儿选了个兼具锂电池与消费电子概念的德赛电池, 看一看

　　公司作为国内锂电池制造领域的先行者, 主要围绕锂电池产业链进行业务布局，其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务，惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务，惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源系统业务。目前公司在中小型电源管理系统暨封装集成细分市场处于领先地位

　　小型锂电池电源管理系统及封装集成业务, 产品形态表现为单串电池组,通常为一至两颗电芯，主要应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等电子产品; 2020年公司智能手机锂电池业务出现下滑，但智能穿戴类设备电池业务实现高速增长

　　中型锂电池电源管理系统及封装集成业务, 产品形态表现为多串电池组,通常多颗电芯串并联组成，但电池组数量少于大型新能源汽车电池和储能电池，主要应用于笔记本电脑、电动工具、吸尘器、电动自行车以及智能家居等产品; 2020年中型锂电池业务领域，笔记本电脑电池业务全年实现营业收入21.75亿元，同比增长36.02%，电动工具和吸尘器锂电池业务实现营业收入22.50亿元，同比增长45.87%

　　2020年，全球电动工具用锂离子电池的出货量达到20.2亿只，同比增长幅度高达19.5%

　　大型新能源汽车电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务, 动力电池作为新能源汽车核心部件，随着新能源汽车产量的快速提升,车用锂动力电池的需求也持续增长，动力电池已成为锂电池产业增长的主导力量; 大型锂电池业务领域，新能源汽车动力电池电源管理系统业务经营情况持续改善，核心客户业务迅速增长，优质新客户开拓工作进展顺利；储能业务着力开发5G通信基站、家庭储能、UPS数据中心电源业务，报告期出货量超20万台套

　　惠州物联网电源高端智造项目通过挂牌竞价方式取得348,103平方米建设用地使用权，一期项目于2020年1月开工建设，主厂房已顺利封顶，预计2021年第四季度逐步投入使用

　　截止2020年末，公司子公司累计拥有发明专利107项、实用新型专利530项、外观设计专利7项和软件著作权66项

　　2020年营收194亿，过去5年营收复合增长率17%，过去10年营收复合增长率是24%，应该说一直处于一个相对高速发展过程中

　　毛利率而言，2014年以前还在15%-20%之间, 可惜2014年以后毛利率基本就围绕10%上下浮动了,2020年9%

　　2020年自由现金流10.7亿，2019年却达到14个亿，为近10年的小高峰, 现金流年度之间波动较大, 可惜2021截至到Q3现金流不是太理想

　　2020年底金融资产5亿，有息负债达到11亿，应该说财务负担相对偏重一些

　　我们以2020年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为 10%, 估值如下:

　　本质而言, 虽然公司业务细分为小型, 中性, 大型锂电池, 但总的来说,公司产品主要应用于还是以智能手机为代表的消费类电子产品，公司营业收入中来源于消费电子锂电池相关产品的收入占比较高, 划分为消费电子类的票貌似更合适一些

　　在前几年高速发展后, 最近3-4年公司业务确实进入了一个相对停滞期, 所以我们这儿估值采用的增长率也相对保守一些, 虽然过往5年复合增长率高达17%, 过往10年更是高达24%, 我们还是在2020年发展基础上给予了未来10年10%的一个增长率

　　但就业务类型而言, 小型锂电池随着5G商业落地, 换机潮有望迎来, 可穿戴设备新产品用户体验的不断改善，将带来爆发式增长; 中性锂电池领域, 锂电池在电动工具、智能家居、智能出行及新兴行业应用等领域的需求将保持较高增速; 在新能源汽车及储能应用领域, 预计未来几年新能源汽车动力电池将会有较为可观的增长速度。随着太阳能光伏和风能发电生产成本不断降低以及对可再生能源的需求增加，太阳能光伏和风能成为增长最快的能源，这将带来电力储能、家用储能等领域锂电池需求的快速增长。

　　尤其是储能及动力电池类业务有望成为公司发展第二曲线。随着动力电池装机量快速增长，德赛电池的BMS 业务有望迎来稳定增长。在储能业务端，德赛电池目前已参与华为储能项目，并切入电池PACK 供应环节。这一点, 恐怕也是资本市场更为期待的重要方面

　　综上, 德赛电池,锂电池机会如何, 至少而言, 目前42元的股价支撑力度还是可观的, 如果更乐观一些, 前期的高点54元也终将被踩在脚下, 它的优势就是在于丰沛的现金流产出, 但愿这个优势能保持

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