两年内将来，深度和通信焦点范畴笼盖率中兴微电子将重点拓展芯片，主业的合作力从而强化本身。

　　方面线上，、京东、苏宁等网上店肆）积极建立线上渠道中兴手机通过自建电商（官网）、电渠（淘宝，动中兴手机的发卖通过线上渠道拉。方面线下，、直供等多渠道合作中兴通过国代、省代，和公开市场运作全面展开运营商。个零售阵地、组建线下零售系统全年将投入扶植 5000 ，传布力度加强品牌，3000个零售阵地目前已建成跨越 ，中兴 5G 体验馆并将扶植落成首批。

　　 700M无线网主设备集中采购中标环境中2021年7月18日中国挪动公示的5G，31%的份额公司获得 。 2.1G 无线网主设备采购中在2021年 7 月的电信联通，达35.6%公司中标份额。之下相较，额呈现了严峻下滑公司的合作敌手份。

　　新建34万个5G基站2020年中国挪动，共享30万站电信联通共建，增64万站全年共新。

　　基建拉动受5G新，备营业的份额不竭扩大公司在国内运营商设，稳步回升且利润。无望苏醒海外市场，入进一步提拔设备发卖收。商营业收入增速为5%、8%、6%估计2021-2023年公司运营，%、43%、43%毛利率为42.8。

　　认为我们， 5G 套餐资费的下降跟着 5G 手机价钱和，机渗入率将会达到 80%以上估计2022年国内 5G 手。

　　认为我们，比例上看从股权，无法节制公司的财政及运营决策其控股股东中兴新的任何股东均，在现实节制人故公司不存，司焦点办理层掌控日常运营均由公。化模式运营公司按市场，构清晰办理架，的管理和成长利于公司全体。

　　Blade 880 上市2010年中兴 ZTE ，市场大获成功率先在海外，年全年销量超万万台的成就并在国内取得了2011，iPhone4仅次于苹果 ；

　　手机产物部并进军手机市场中兴通信在1998年成立，研发的 GSM手机ZTE1891999年成功推出了第一款自主，小灵通的市场机遇并灵敏地捕获到了；01年20， CDMA 手机ZTE802中兴推出全球首款机卡分手式，A 成长手艺瓶颈冲破中国 CDM；

　　本钱开支打算3406亿元2021年三大运营商合计，长2.3%估计同比增，G 相关的本钱开支1847亿元2021年三大运营商打算 5，年增加7.63%估计较2020。

　　认为我们，疫情的好转跟着全球，无望进一步苏醒国际政企市场，企营业快速增加带动公司国际政。外此，高毛利的数通类产物公司政企营业发力，率无望获得提拔政企营业毛利。

　　金融行业实现高端客户冲破公司办事器产物在能源、，而且中标腾讯等互联网头部企业数据核心全模块方案正式商用；营业系统正式商用的国产金融买卖型分布式数据库GoldenDB成为国内首个在大型银行焦点。

　　千兆计谋5G双，非无线G扶植初期运营商投资逐渐向，印发《“双千兆”收集协同成长步履打算(2021-2023年)》运营商本钱开支中无线G中后期本钱开支将向固网等非无线月工信部，）被写入当局工作演讲F5G（第五代固网，收集的弥补作为挪动，势构成互补二者的优。

　　入 91.7 亿元2020年停业收，83.4%同比增加 ，.6 亿元净利润 5，154.5%同比增加 。 30%以上一般毛利率在，业平均程度略低于行。认为我们，公司中兴通信的成本此次要是为了降低母，必然的毛利率从而影响了。

　　境的机遇和挑战面临表里部环，聚焦主业公司对峙，营质量注重经，营业拓展积极推进。

　　 700MHz 投标中2021年挪动与广电的，额为 4%诺基亚份，不足 2%爱立信份额。与华为根基持平公司投标报价，一梯队处于第。

　　为5G商用元年2020年作，本开支3330亿元三大运营商全体资，开支增加11%较2019本钱。中其，现实本钱开支1716亿元2020年三大运营商5G。

　　.6GHz基站12万站21年中国挪动拟新建2，00MHz基站48万站并将与广电共建共享7，2年建成投产于21-2；共享32万个5G基站21年电信联通拟共建。

　　认为我们，代工场等供应商采购周期恢复一般跟着后续中兴微电子向上游晶圆，格回落采购价，复到之前的一般程度毛利率程度无望恢。

　　营业营收740亿元2020年运营商，11.2%同比增加，3.8%毛利率3，.8个百分点同比下降8，国内市场（28.9%从区域上看次要是 ，1个百分点）同比下降1。

　　1年9月末截至202，总数冲破百万我国5G基站，5.9万个达到11，数的12%占基站总。数达4.45亿户5G手机终端毗连，2.47亿户比上岁暮净增。

　　Oro 数据显示据 Dell’，设备商的收入份额占比10%2020年公司在全球通信，商占比约30%公司在国内运营，份额较低海外市场。

　　好转和列国经济的苏醒我们认为跟着疫情的，备市场规模将同比增加 5%摆布估计2021年全体企业收集设。

　　空间广漠政企营业，部标杆客户公司拓展头，圈的制造注重生态。的收入增速为均为20%、20%、20%估计2021-2023年公司政企营业，、29%、29%毛利率为29%。

　　20年度末截止20，31747 人研发人员共 ，例为 43.1%约占总人数的比。

　　化自主立异力度同时进一步强，、接入、芯片等焦点范畴的研发投入连结在 5G 无线、焦点网、承载。

　　到美国禁令影响2018年受，备市场份额下滑公司全球电信设，整运营策略公司积极调，回升快速；Oro 数据显示据 Dell’，设备商的收入份额占比10%2020年公司在全球通信，别离提拔2pct、1pct较2018 年、2019年，年以来的高位程度恢复到2014，球前四位列全。

　　tner 数据按照 Gar，器市场次要增加驱动云办事器已成为办事。数据核心需求添加跟着电信运营商，极搭建云根本设备互联网巨头正在积，器出货量仍将持续添加我们预测将来全球办事，持在 5%摆布年复合增速将维。

　　认为我们，电子实现100%控股跟着中兴通信对中兴微，进一步加大研发投入，的利用无望进一步提拔自研芯片在消费者产物，同时与此，望继续外拓营业中兴微电子有，提拔营收进一步。

　　务从头扬帆起航公司消费者业，焦点合作力的产物且连续推出了有，速较着营业增，司营收的增加势必会带动公。

　　G 700M 基站投标中2021年挪动和广电 5，.9 万元/站华为报价为 7，.8 万元/站中兴报价为 7，联通结合招投标中在随后的电信、，报价照旧处于高位公司基站无线设备。

　　年中兴创业元老100%持股的民营企业中兴维先通是由侯为贵先生及38名早。

　　9年度201，减芯片方案营业中兴微电子缩，片主产物聚焦芯，升至30%以上全体毛利率回。

　　比亚、红魔三大品牌公司将整合中兴、努，额无望进一步提拔线上线下渠道份，费者营业增加带动公司消。营业收入增速为50%、45%、40%估计2021-2023年公司消费者，、23%、24%毛利率为 22%。

　　的无线主设备招投标中在2020年的一季度，额呈现下滑爱立信份，运营商 5G 收集扶植诺基亚则无缘国内三大。

　　会成员全数完成改换2018年公司董事，任新的董事长李自学先生担，的办理团队并选出了新，总裁徐子阳为中兴通信CEO录用电信云与焦点收集产物线，院院长王喜瑜出任新CTO首席施行副官、无线研究，公司施行副总裁顾虎帐、李莹为，司财政总监李莹兼任公。

　　收入112.72亿元2020年政企营业，23.12%同比增加 。务实现营收 56.67 亿元2021年 H1 公司政企业，7.65%同比增加1。下降增速，遭到疫情影响次要是因为，资有所下降国际市场投，务收入有所下降导致国际政企业。

　　务方面手机业，实现努比亚控股2020年公司，亚、红魔三大品牌整合中兴、努比，态势逐渐开阔爽朗手机营业成长。

　　手艺堆集公司重视，度的研发投入持续进行高强。立异为客户不竭缔造价值中兴通信对峙以持续手艺，等地设立全球研发机构在美国、瑞典、中国。

　　发布的演讲显示据中国信通院，年1-9月2021，货量累计2.49亿部国内市场手机总体出，10.2%同比增加，中其，1.83 亿部5G手机出货量，70.4%同比增加 ，量的 73.8%占同期手机出货。

　　营业范畴消费者，信处理方案的一部门是公司端到端完整通，务增加的标的目的之一也是支持将来业。

　　因为运营商营业利润率改善所致我们认为公司毛利率提拔次要是，进一步提拔将来无望。

　　入修建手艺产物护城河公司常年连结高研发投，司中研发投入较高在 A 股上市公，在停业收入10%以上研发投入持续多年连结，额跨越1000亿元近十年研发投入总，呈逐年上升趋向且研发投入占比，入达147.97亿2020年研发投，的 14.6%占比达到营收。

　　营业范畴在政企，数据库、全模块数据核心、端到端数字化转型方案等一系列明星产物公司曾经推出了包罗高机能办事器、高机能互换机、存储、分布式，客户承认而且获得。

　　构分离股权架，公司日常办理焦点团队掌管。公司（持有21.85%）公司控股股东为中兴新通信，有份额相对较小其他大股东持，持股46.2%前十大股东合计，较为分离股权布局。航天广宇、中兴维先通三方股东合伙组建公司控股股东中兴新是由西安微电子、。

　　认为我们，带来新一轮的换机潮5G 手艺势必会，恢复到 14 亿台以上全球手机市场规模无望，间庞大市场空。

　　企营业等主停业务以及中兴微电子的芯片营业公司营业包罗运营商收集、消费者营业、政，法对公司进行估值我们采用分部估值，股份、海潮消息作为可比公司主停业务拔取星网锐捷、紫光，为26倍平均PE，理估值为2001亿21年主停业务合。

　　G大规模扶植的初步2020年是国内5，展运营看从行业发，链成熟度等要素导致毛利率有所波动规模扶植初期因为份额合作、财产。商营业营收350亿元21年H1公司运营，0.23%同比增加，2.8%毛利率4，.5个百分点同比增加6，显著改善毛利率。

　　8年度201，毛利率较低中兴微电子，子发卖了部门芯片方案次要是由于中兴微电，套外购软件方案需要配，体毛利率拉低了整。

　　数冲破百万5G基站，数飞速增加终端毗连。于全球领跑地位我国5G收集处，球的 70%的基站目前曾经建成了全。

　　重申终端营业的主要性中兴通信总裁徐子阳，到端完整处理方案的一部门强调消费者营业是公司端，增加的焦点标的目的之一是支持公司将来营业。通信消费者事业部总司理公司录用倪飞担任中兴，亚、红魔三大手机品牌同一操盘中兴、努比。富的行业经验倪飞具有丰，努比亚品牌已经创立了，出努比亚红魔电竞手机并针对细分人群制造，到了很是高的评价在消费者市场受。

　　相关统计显示据中国信通院，.6万亿增加到了2020年的39.2万亿中国的数字经济成长规模从2005年的2，过了14倍规模增加超。

　　20年 7 月正式推出此中Axon20于20，全面屏手机是全球首款；布新一代搭载屏下摄像手艺的机型Axon302021年 7 月 27 日 中兴正式发，与 7 层超高头材料采用灵透算法2.0，进一步提拔显示结果。

　　年1-9月2020，率为24.23%中兴微电子毛利，度较大下降幅，三大运营商加速 5G 扶植程序次要是因为2020年上半年国内，G 商用机缘为把握 5，代工场等供应商加急采购中兴微电子向上游晶圆，上升较多采购价钱，利率下滑导致毛。

　　 3 月底2021年，企营业渠道合作伙伴大会中兴通信在南京召开政， 家合作伙伴加入有跨越 1000，渠道合作伙伴关系全力成立可托赖的。认为我们，营商市场相较于运，且分离于各行各业政企市场客户浩繁，更为多元化客户需求也，开辟和办事客户需要依赖渠道商，态圈的制造公司注重生，的成长起到积极感化势必会对政企营业。

　　时代自主立异焦点合作力中兴通信努力于建立5G，全系列产物与处理方案凭仗领先的5G端到端，G商用规模摆设加快推进全球5。

　　运营商无线收集设备投标中2020年一季度的三大，中国挪动的集采中公司在2020年，7%市场份额获得 28.，信和诺基亚跨越爱立。和联通的结合集采中在2020年电信，0%的市场份额公司获得 3。

　　1年Q3202，进营业拓展公司积极推，8.3亿元人民币实现停业收入83，3.44%同比增加1，6.82%毛利率为3，4.68百分点较上年同期上升。

　　发布的数据按照工信部，4G基站数量为575万站截至到2020岁尾我国，到 4G 基站的信号笼盖尺度5G基站需要更多的数量才能达，对5G基站数量的影响考虑到运营商共建共享，0万站（根基持平 4G 基站数量保守估量5G基站共需要新建60，1 进行笼盖）至多按照 1：。

　　m焦点芯片已实现商用中兴微电子5G的7n，助力运营商制造高性价比、滑润演进的 5G 收集基于 7nm 自研芯片的高机能、全系列的产物。

　　社会的方方面面使用普遍深切到。新一代消息手艺以5G为代表的，、工业互联网等高新手艺连系大数据、人工智能，业进一步赋能将为ICT产。济社会数字化转型国度不竭鞭策经，经济提质增效的带动总用阐扬数字化立异对实体。

　　019年中国集成电路设想十大企业”按照中国半导体行业协会发布的“2，的芯片设想开辟企业之一中兴微电子是国内领先。

　　认为我们，持续 8-10 年本轮 5G 周期将，期更长投资周，模更大投资规。、以用促建”的良性成长模式整个扶植周期采纳“以建促用，将保障投资扶植的可持续性5G 使用的广漠前景也。

　　兴通信的控股子公司中兴微电子作为中，通信及其子公司利用其产物次要供中兴，占比跨越80%联系关系公司采购，逐年降低但占比，大的增加空间将来还有很。

　　市场苏醒全球手机，需求提拔消费者。万物互联的主要终端作为 5G 时代，要的数据入口手机长短常重。手艺的成长5G通信，叠屏等）必然带来新一轮的换机潮手机本身手艺的提拔（全面屏、折。

　　认为我们，仍将以无线侧为主导目前运营商收集扶植，期来看但中长，营业的占比将较着提拔公司固网等非无线侧，营商营业增加的新动能成为将来支持公司运。会带动上游设备商的业绩提拔运营商的持续建网投入必然。5G 设备供给商作为世界领先的 ， 扶植海潮中必将受益中兴通信在全球 5G。

　　于1985年中兴通信成立，圳两地上市在香港和深，多个国度和地域营业笼盖160，/4 以上生齿办事全球 1，T处理方案供给商是全球领先的IC，费者供给立异的手艺与产物处理方案为全球电信运营商、政企客户和消。

　　加大渠道和生态投入2020年公司起头，多家合作伙伴新增1200，办理流程的再造公司着眼渠道，办事渠道伙伴努力于更好，面的办事能力提拔交付等方。

　　情等要素的影响海外市场遭到疫，节拍较慢全体投资。营业拓展在于东南亚地域公司次要的海外运营商，15%的份额占10%-。基亚两家海外公司相较于爱立信、诺，南亚市场愈加婚配中兴的产物在东，较长时间的合作也和本地客户有，大的劣势因而有较，步的提拔空间将来仍有进一。力较着强于海外厂商中国厂商产物合作，等方面劣势也十分较着同时在成本、运维办事，中美关系的缓和我们判断跟着，更多海外市场公司无望冲破，进一步提拔份额无望。

　　专利申请量8万件中兴通信具有全球，过3.8万件授权专利超，国际专利申请全球前五持续9年稳居PCT。时同，尺度制定的次要参与者和贡献者中兴通信是全球5G手艺研究和。

　　队次要是内部选拔此次新的高管团，广受承认的实干派均是中兴通信内部。富的运营办理经验新办理团队具备丰，化的根本上在合规强，持续改善公司管理。

　　聚焦行业头部客户注重生态圈的制造，现数字化转型助力客户实。字化转型的契机公司抓住行业数，、教育”等重点行业范畴实现稳步成长在“当局、交通、能源、金融、企业，部客户的拓展并注重行业头。

　　价钱为9.5万4G基站平均，价钱更高5G基站，价钱为12万假设平均每站，5G无线%估计整个，商设备投资约为1.6万亿测算出整个5G 扶植运营。

　　端当作本，业链的快速成熟跟着上游配套产，望快速下降将来成本有，率持续回升鞭策毛利。

　　易立异、韦尔股份作为可比公司中兴微电子拔取北京君正、兆，为63倍平均PE，理估值为479亿21年芯片营业合。上综，值为2480亿中兴通信合理估，29.7PE 为，方针价53.8元对应2021年。

　　相对较高硬件门槛，品线丰硕公司产。不变性和平安性要求较高行业客户对硬件产物的，高的门槛具有较。

　　营商设备营业之外除保守的电信运，其他范畴的营业公司积极拓展，务的持续增加助力公司业。

　　认为我们，利于制造行业标杆拓展头部客户有，公司外行业内的影响力有助于扩大产物份额和。

　　司收入重回千亿2020年公，1015亿元实现总营收，11.9%同比增加。

　　者营业收入止跌回升2020年公司消费，现向好态势全体营业呈，营业实现营收123.5亿元2021年H1公司消费者，66.6%同比增加。

　　布“双百千打算”2019年公司发，千区、百强千企双百千即百城，化的行业处理方案为客户供给定制，现数字化转型协助客户实，优良成效取得了。中兴通信在深圳签订计谋合作和谈2021年 8 月上汽集团与，、品牌扶植、企业办理等范畴展开深切合作两边将在汽车电子、5G 行业、数字化。

　　实力深耕政企营业市场多年中兴通信凭仗其强大的研发，线丰硕产物，防火墙）、通信能源类（模块化数据核心、UPS电源）、视频会议、数据库等包罗 IT 类（办事器、存储、桌面云）、数通平安类（路由器、互换机、，直范畴需求的专业化处理方案可以或许为行业客户供给针对垂。

　　020年全球企业收集设备市场演讲按照 DellOro 发布的2，业收集通信设备市场平稳增加2014-2019年全球企，GR 为 6%市场规模 CA。新冠疫情影响2020年受，同比下降 2%全球市场规模，3 亿美元为 48。