森孝子在光伏行业风起云涌之际，琏升科技（300051）再掀波澜，拟控股兴储世纪科技股份有限公司（以下简称“兴储世纪”），押注光储整合以扭转六年累计7.7亿元的亏损局面。

　　跨界光伏以来，琏升科技负债率攀升至73.2%，账面货币资金不足1亿元，资金链紧绷。面对连年亏损的财务困境，公司选择逆势加码，瞄准光储整合赛道。此举能否借光储业务扭转颓势，找到扭亏的抓手；还是另有隐情，帮助实控人脱手资产，成为市场焦点。

　　2025年4月7日晚，公司公告拟通过发行股份及支付现金方式，收购兴储世纪不少于51%的控制权及控股子公司天津琏升科技有限公司（以下简称“天津琏升”）18.9%的少数股东股权，同时募集配套资金。

　　该交易预计构成重大资产重组，公司股票自4月7日起停牌，预计不超过10个交易日。

　　琏升科技的前身三五互联，2004年创立，主营企业邮箱、网络域名等互联网服务。2010年在深交所创业板上市后，因主业增长乏力，公司于2022年借壳转型，投身光伏产业。

　　2023年，琏升科技以40亿元投资规模高调跨界光伏异质结（HJT）赛道，启动眉山8GW和南通12GW（一期3GW）两大项目，试图在新能源热潮中分一杯羹。

　　HJT技术以高转换效率著称，却因高成本和高资金需求被称为“烧钱”项目。琏升科技迅速布局，但资金链压力随之而来。2024年半年报显示，眉山8GW项目总投资40亿元，实际投入仅11.64亿元；南通一期3GW项目合同总价6.1亿元，累计投入1.6亿元。两大项目距离投产尚需数十亿元资金缺口。

　　2023年，公司营收增长38%至2.45亿元，但归母净利润亏损3973.5万元，同比扩大23.4%。2024年前三季度，营收3.11亿元，同比增长112.47%，却仍亏损6622.21万元，同比下滑241.7%。

　　公司预计2024全年营收4.5亿-5.5亿元，归母净利润亏损6000万-1.2亿元，扣非净利润亏损1.29亿-1.89亿元，这也是琏升科技连续第7年亏损。

　　截至2024年三季度末，琏升科技资产负债率升至73.2%，货币资金仅9472万元，有息负债超6亿元，如按新租赁准则计入4.43亿元租赁负债，则有息负债超10.5亿元，资金链岌岌可危。

　　为缓解压力，公司频频腾挪资产：2023年8月以4111万元出售全资子公司厦门三五互联；2024年12月以4823.89万元转让三五互联100%股权及部分商标，同月又以585.96万元出售道熙科技45%股权。控股股东海南琏升也多次输血，2024年11月提供1.7亿元无偿借款，12月追加不超过4000万元无息借款。然而，这些举措均未能扭转亏损趋势。

　　更令人担忧的是，2025年2月10日，江苏证监局出具警示函，指出琏升科技2023年报存在会计核算违规：网络域名业务采用总额法、产业园租赁免租期摊销不当，违反《企业会计准则第14号——收入》和《第21号——租赁》规定，导致营收和成本列报不准确。公司及董事长黄明良、总经理兼财务总监杨苹因此被记入诚信档案，暴露出治理短板。

　　琏升科技此次收购的核心标的兴储世纪成立于2007年，总部位于四川自贡，专注于光储智能微电网解决方案，产品涵盖户用储能、工商业储能及便携式储能。2021年起，公司布局钠离子电池研发，2023年末投运四川省首个钠电储能示范项目（500kW/1MWh，一期50kW/105kWh），在储能领域崭露头角。

　　企查查App显示，兴储世纪第一大股东为自贡国资旗下自贡市金马产业投资有限公司，持股25.78%；其余股东包括中兴通讯（000063/00763）间接控股股东深圳市中兴维先通设备有限公司、中兴和润投资（深圳）有限公司，以及中兴通讯创始人侯为贵等。交易对方还包括共青城凯旋机会成长三号和四号股权投资合伙企业。

　　另一标的天津琏升是琏升科技持股33.69%的控股子公司，负责光伏产业平台和天津产业园运营。此次收购18.9%少数股权，涉及实控人黄明良控制的海南嘉煜科技（持股7.4867%）及董事王新控制的四川新鸿兴集团（持股9.3583%）。

　　若按2024年40亿元估值计算，两家企业将分别获2.99亿元和3.74亿元转让款，实控人关联方或因此受益，引发市场对其交易动机的关注。

　　琏升科技表示，收购旨在整合光储资源，增强新能源竞争力。兴储世纪的钠电储能技术与公司在HJT领域的布局互补，意在打造“光伏+储能”全产业链。

　　钠电池以“低成本、原料易得”受到追捧，被视为锂电池的补充，却也因能量密度低、循环寿命不稳定等瓶颈，限制其在电动车等高能量密度领域的应用，产业化路径仍存争议。

　　市场数据显示，2023年锂电池市场规模达544亿美元，市占率99%；而钠电池仅2.16亿美元，市占率0.5%-1%，尽管年增长率超20%，但与锂电池差距悬殊。

　　自贡市当年以“钠电储能做龙头”为目标引入兴储世纪，地方国资持股或为产业扶持，而中兴系的退出可能出于其自身战略调整，或反映其对当前钠电赛道及交易前景的保守态度。

　　兴储世纪虽有技术储备，但其盈利能力和所处行业的前景都尚未明确，能否为琏升科技带来协同效应仍是未知数。

　　此外，交易价格、金额及支付方式等细节尚未披露，市场对资金来源和整合效果存疑。

　　光伏行业近年因政策支持和需求激增，吸引众多企业跨界，但HJT技术的高投入和市场竞争加剧让不少玩家陷入困境。2024年，光伏产业链价格战和产能过剩导致行业普遍亏损，琏升科技激进扩张的结果并非孤例。

　　资金链是更大隐患。在账面资金不足1亿元、面对数十亿元项目缺口和潜在收购成本前提下，琏升科技拟募集配套资金，但市场对其融资能力信心不足。若现金流无法改善，此次并购或将进一步加剧财务压力。

　　琏升科技从互联网服务商跨界转型新能源玩家，深陷亏损泥潭。如今再度押注光储整合，试图以技术互补和资源整合突围。然而，公司高企的负债、连年亏损和财报瑕疵，纵然该笔收购成功，公司未来变数仍大。

　　有市场分析认为，若光储业务顺利整合，2025年行业回暖或为琏升科技带来转机。但若资金链断裂或整合失利，财务危机恐难避免。这场光储突围战，未可断言是翻盘的曙光还是更深的泥潭。